ช่วงนี้มีใครเก็บหุ้นบริษัท SOFI บ้างไหมครับ

เหตุผลที่ผมเข้าเก็บ $SOFI ในพอร์ตของผม

ตลาดกำลังให้ราคาที่สูงเกินไปกับความกลัวเรื่องเครดิต และให้ราคาที่ต่ำเกินไปกับความยืดหยุ่นของแพลตฟอร์ม ในกรณีของ SoFi ซึ่งนี่คือเหตุผลที่ผมคิดว่ามันเป็นหนึ่งในเรื่องที่แปลกประหลาดที่สุดในตลาดตอนนี้

ธุรกิจยังคงดำเนินการได้ดีมาก แต่หุ้นติดอยู่ในกลุ่ม sentiment ที่แย่ที่สุดแห่งหนึ่ง เนื่องจากตลาดไม่ต้องการ exposure กับหุ้นที่ sensitive ต่อเครดิตในสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยที่สูงนานขึ้น และ SoFi ยังคงถูกมองเหมือนเป็นผู้ให้กู้แบบธนาคาร แม้ว่าธุรกิจจะกว้างขึ้นมากกว่านั้น

ธุรกิจ Loan Platform (LPB) สำคัญกว่าที่ผู้คนตระหนัก เนื่องจาก SoFi สร้างสินเชื่อส่วนบุคคลมูลค่า 3 พันล้านดอลลาร์แทนบุคคลที่สามผ่าน LPB ในไตรมาสนี้ และเพิ่ม capital commitments อีก 3.6 พันล้านดอลลาร์จากพันธมิตรใหม่สามราย นั่นสำคัญเพราะมันให้ความยืดหยุ่นแก่ SoFi เพื่อเลือกว่าสินเชื่อไหนจะเก็บไว้ในงบดุล และสินเชื่อไหนจะผลักผ่านพันธมิตรเพื่อรายได้ค่าธรรมเนียม โดยไม่ต้องรับความเสี่ยงงบดุลแบบเดียวกัน (โมเดลที่ต่างจากผู้ให้กู้แบบดั้งเดิมที่ต้องถือทุกอย่างไว้)

นี่คือเหตุผลที่ความกลัวเรื่อง private credit ดูน่ากลัวน้อยลง หากคุณฟัง earnings call จริงๆ หนึ่งใน bear arguments ที่ใหญ่ที่สุดคือพันธมิตร funding จะถอนตัวหากสภาวะเครดิตอ่อนแอลง แต่ Noto บอกว่าพวกเขาไม่เห็นปัญหาใน performance หรือ demand จากพันธมิตร และ demand สำหรับ LPB ยังสูงกว่าที่พวกเขาเลือกที่จะเติมเต็มอีก

member flywheel ยังคงเป็นเหตุผลหลักสำหรับผมที่ยังคงถือไว้อยู่ เพราะนี่คือ moat จริงๆ ที่ตลาดมองข้าม SoFi เพิ่มสมาชิกกว่า 1 ล้านรายในไตรมาสนี้ ~45% ของผลิตภัณฑ์ใหม่มาจากสมาชิกที่มีอยู่ และ 50% ของการสมัคร SoFi Plus ใช้ผลิตภัณฑ์อื่นเพิ่ม นั่นคือ ยิ่งเพิ่มสมาชิกมากขึ้น ยิ่ง cross-sell ผลิตภัณฑ์ได้มากขึ้น ยิ่งรวบรวมเงินฝากได้มากขึ้น ยิ่งสร้างรายได้ต่อสมาชิกมากขึ้น และแพลตฟอร์มยิ่งมีประสิทธิภาพมากขึ้น (วิธีที่ SoFi มีค่ามากขึ้นตามเวลา) การที่ SoFi Plus กลายเป็น subscription แบบเสียเงินก็น่าดีใจเพราะรายได้ค่าธรรมเนียมที่เกิดซ้ำทับฐานผู้ใช้ที่เติบโตสามารถปรับปรุง unit economics ตามเวลาได้

สิ่งใหญ่ที่สุดที่ผมอยากเห็นต่อไปคือ Tech Platform ที่หันหัวเรือกลับมา ซึ่งแน่นอนว่ามันคือจุดอ่อนที่สุด รายได้จาก Technology Platform ลดลง 27% YoY เหลือ 75 ล้านดอลลาร์ contribution profit ลดลง 61% และบัญชีทั้งหมดลดลงเพราะลูกค้ารายใหญ่ที่ย้ายออกจากแพลตฟอร์ม Management กำลัง rebrand มันเป็น SoFi Tech Solutions และแบ่งออกเป็น processing, banking core ledgers, payment hub, และ risk and fraud หากแพลตฟอร์มนั้นเริ่มเติบโตอีกครั้งก็ดี แต่ผมมองว่านี่คือ free call option สำหรับการถือ SoFi

ผมเชื่อจริงๆ ว่า SoFi คือธุรกิจที่ดีที่ติดอยู่ใน sentiment bucket ที่แย่ ตลาดกำลังโฟกัสที่อัตราดอกเบี้ย ความเสี่ยงเครดิต และ Technology Platform ที่อ่อนแอ ในขณะที่ผมโฟกัสที่สมาชิก เงินฝาก cross-buy ความยืดหยุ่นของ loan platform operating leverage และเส้นทางระยะยาวสู่การเป็นสถาบันการเงินชั้นนำ

มันสามารถลงได้แน่นอนหากตลาดขายออกหรือความกลัวเครดิตกลับมา แต่ผมคิดว่าธุรกิจแข็งแกร่งกว่าที่การเคลื่อนไหวของหุ้นบ่งชี้ และผมไม่มีปัญหาในการเก็บมันไว้เพราะยังไงตลาดก็จะกลับมาสนใจบริษัทที่พื้นฐานดีๆแบบนี้แน่นอน

[ BlackStocks ] เข้าใจเงิน เข้าใจอนาคต

⚡️Disclaimer::ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน โปรดศึกษาทำความเข้าใจด้วยตนเอง การลงทุนมีความเสี่ยง โปรดศึกษาข้อมูลก่อนตัดสินใจลงทุน #ติดเทรนด์ #หุ้นสหรัฐ #ข่าวการเงิน #เปิดการมองเห็น