这次FOMC会议纪要的公布时点非常微妙。美国政府已关门六天，经济数据更新放缓，市场对美联储后续政策路径的预期变得格外敏感。上个月美联储刚刚降息25个基点，市场原本期待这会开启宽松周期，但鲍威尔在会上那句“通胀风险仍倾向上行”让投资者的乐观情绪瞬间冷却了一些。换句话说，虽然美联储开始降息，但他们对“通胀未彻底受控”的担忧仍然存在。
我个人认为，本周公布的纪要可能不会太“鸽”，更多会反映出内部对于经济放缓与通胀韧性的权衡。毕竟，从近期油价与房租数据来看，美国的核心通胀仍有黏性，而劳动力市场虽降温，但失业率仍在健康区间内。如果纪要内容偏向谨慎，不排除市场会重新压低10月再降息的预期。
至于鲍威尔本周四的讲话，我预期他会延续“数据依赖、逐步调整”的论调。毕竟在经济不确定性加剧、财政政策失衡的情况下，美联储不愿过早放松太多。若10月再度降息25个基点，除非经济数据突然恶化，否则可能性不 算高。
从市场表现来看，近期股市确实有点“情绪化”。科技股、半导体、AI板块的连续拉升已经反映出投资人对流动性回归的强烈预期，但基本面尚未完全跟上。尤其是在债市收益率依然偏高的背景下，资金持续追逐风险资产，多少带有一点“非理性繁荣”的味道。
我个人倾向认为，这一波上涨属于“降息预期+FOMO情绪”的共振，而不是基本面驱动。若纪要语气偏鹰或鲍威尔语调不够温和，市场可能出现短暂回调。整体而言，10月行情或将进入震荡整理阶段。短线谨慎，中线依旧看好流动性转向周期带来的结构性机会，但现在追涨，风险已经不小。
2025/10/7 Edited to
