"บอนด์ยีลด์สหรัฐฯ" กำลังเขย่าสินทรัพย์ลงทุนทั่วโลก
สินทรัพย์ลงทุนทั่วโลกทั่วโลกกำลังเผชิญแรงกดดันจากการปรับตัวเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 30 ปีที่ขึ้นไปทำจุดสูงสุดที่ 5.337% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบมากกว่า 20 ปี
.
โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ หรือ Treasury yields กลับมาปรับตัวสูงขึ้น หลังจากมาตรการแทรกแซงของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ก่อนหน้านี้ตลาดพันธบัตรถูกกดดันจากควา มกังวลเกี่ยวกับเงินเฟ้อที่อยู่ในระดับสูง และปัญหาด้านฐานะการคลังของสหรัฐฯ
.
การปรับขึ้นของอัตราผลตอบแทนเกิดขึ้นท่ามกรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของสหรัฐฯ แสดงถึงความพยายามที่จะเพิ่มการซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาล และแนวทาง การปรับลดการขาดดุลการคลัง
.
อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่มองว่า รัฐบาลสหรัฐจะยังคงไม่สามารถหาแนวทางลดรายจ่ายได้มากพอที่จะควบคุมการขาดดุลงบประมาณ ซึ่งปัจจุบันมีสัดส่วนประมาณ 6% ของ GDP ขณะที่ภาระดอกเบี้ยเพียงอย่างเดียวในปีนี้คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 1.2 ล้านล้านดอลลาร์ และหนี้สาธารณะของสหรัฐฯ เพิ่งทะลุระดับ 40 ล้านล้านดอลลาร์
.
ตัวเลขนี้มีผลต่อการลงทุนในสินทรัพย์ลงทุนทั่วโลกอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ เนื่องจากในทางทฤษฎีผลตอบแทนพันทธบัตรรัฐบาล อีกนัยยะหนึ่งถูกมองว่าเป็น "ผลตอ บแทนที่ปราศจากความเสี่ยง" หรือ Risk Free Rate ซึ่งเป็นตัวเลขที่ใช้เป็นตัวชี้วัดการลงทุนในสินทรัพย์ต่าง ๆ
.
เริ่มกันที่การลงทุนในหุ้น ตัวเลขสำคัญที่ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลถูกนำมาใช้ในการคำนวณคือ Earnings Yield Gap หรือ ส่วนต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนจากกำไรของตลาดหุ้น กับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาว
.
ซึ่งเมื่อคำนวณ Earnings Yield Gap ของสหรัฐฯ ซึ่งคำนวณจากอัตราผลตอบแทนจากกำไรของดัชนี S&P 500 หักด้วยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี จะอยู่ที่ระดับประมาณ -1.1%
.
โดยเมื่อพิจารณาว่าอัตราผลตอบแทนจากกำไรของ S&P 500 อยู่ที่ระดับราว 3.4% ถึง 3.8% ในขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีเคลื่อนไหวอยู่ในช่วง 4.5% ถึง 4.7% Earnings Yield Gap ที่ติดลบนี้ ถือเป็นระดับที่แคบที่สุด และสร้างแรงกดดันต่อการลงทุนในหุ้นมากที่สุดนับตั้งแต่ช่วงปี 2002–2003
.
ผลกระทบถูงส่งต่อไปยังตลาดหุ้นทั่วโลกในทันที เกิดการปรับตัวลงรายสัปดาห์ครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่กลางเดือนกรกฎาคม โดยหุ้นสหรัฐฯปรับตัวลดลงไปที่ระดับ 1.4-2.4% ขณะที่หุ้นญี่ปุ่นปรับตัวลกดลงไป 3.7% ในรอบสัปดาห์
.
แรงกดดันนี้ยังถูกส่งไปถึงค่างเงินดอลลาร์สหรัฐ ที่ปรับตัวเข้าใกล้ระดับต่ำสุดในรอบ 3 เดือน โดยดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงเกือบ 1% ในสัปดาห์นี้เมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักอื่น ๆ
.
แรงสั่นสะเทือนนี้ไม่ได้จำกัดอยู่แค่ตลาดพันธบัตร หุ้น หรือแค่ค่าเงินเท่านั้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นทำให้ต้นทุนการกู้ยืมเงินเพิ่มสูงขึ้นทั่วโลก ขณะเดียวกันบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่กำลังกู้เงินจำนวนมากเพื่อใช้ลงทุนใน AI และโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัล เมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น การประเมินมูลค่ากำไรในอนาคตของบริษัทต่างๆต่ำลง ส่งผลให้ราคาหุ้นและระดับ Valuation ถูกกดดันไปด้วย
.
สถานการณ์นี้ยังกำลังผลักดันให้นักลงทุนหันไปถือสินทรัพย์ที่มีอยู่อย่างจำกัด และสามารถรักษามูลค่าได้ โดยเฉพาะทองคำ ที่จะได้ประโยชน์สูงที่สุดโดยราคาทองคำปรับตัวเพิ้มสูงขึ้นต่อเนื่อง จนสามารถยืนเหนือระดับ 4,500 ดอลลาร์ได้อีกครั้ง ในรอบ 2 เดือน
.
แต่ทั้งนี้ทั้งนั้น ทิศทางของราคาทองคำยังมีปัจจัยในเรื่อง "อัตราดอกเบี้ย" ที่ยังมีความไม่แน่นอนว่าจะมีการปรับขึ้นในเดือนกันยายนนี้หรือไม่ ซึ่งปัจจัยหลักยังคงมาจากตัวเลขเงินเฟ้อจากราคาพลังงานที่สูงขึ้นจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง
.
ภาพนี้สะท้อนว่านักลงทุนอาจจะกำลังกลัว "ฐานะทางการคลัง" ของสหรัฐมากกว่าอัตราดอกเบี้ยที่อาจจะกำลังสูงขึ้น ซึ่งอัตราดอกเบี้ยนั้นมักจะสวนทางกับราคาทองคำท ี่ไม่ให้ผลตอบแทนเป็นตัวเงินขณะถือครอง หรือ Store of Value นั่นเอง
.
ภาพรวมของสถานการณ์บอนด์ยีลด์สหรัฐฯ กำลังสะท้อนว่า ตลาดการเงินกำลังเผชิญแรงกดดันหลายด้านพร้อมกัน ได้แก่ ตลาดแรงงานสหรัฐฯ ที่เริ่มอ่อนแอ เงินเฟ้อจากภาษีนำเข้า ราคาน้ำมันที่สูงขึ้น และหนี้สาธารณะที่สูงกว่า 40 ล้านล้านดอลลาร์
.
และแน่นอนว่าเมื่อบอนด์ยีลด์สูงขึ้น พร้อมกับดอลลาร์ที่อ่อนค่า พร้อมกับหนี้สหรัฐฯที่เพิ่มสูงขึ้นขึ้น สหรัฐฯจะเจ็บตัวมากที่สุด เพราะต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้น ในขณะที่เศรษฐกิจยังไม่เดินหน้าไปไหนเต็มตัว จะสั่นคลอนความแข็งแกร่งของฐานะการคลังสหรัฐฯในทันที
.
#พันธบัตรสหรัฐ #อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล #EarningsYieldGap #อัตราดอกเบี้ย #ตลาดหุ้น
จากประสบการณ์ที่ติดตามตลาดการเงินมาโดยตลอด พบว่าสถานการณ์บอนด์ยีลด์สหรัฐฯ ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในปัจจุบัน ไม่ได้เป็นเพียงเรื่องของตัวเลขทางเศรษฐกิจเท่านั้น แต่ส่งผลสั่นสะเทือนไปยังภาพรวมการลงทุนทั่วโลกอย่างจับต้องได้ สำหรับนักลงทุนทั่วไปแล้ว ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุยาว (long-term Treasury yields) ถูกมองเป็นเกณฑ์มาตรฐานของความเสี่ยงต่ำที่สุด (risk-free rate) ซึ่งส่งผลอย่างมีนัยสำคัญต่อต้นทุนเงินทุนและการประเมินมูลค่าหุ้น ตัวอย่างเช่น เมื่อผลตอบแทนพันธบัตรปรับตัวขึ้น ค่าใช้จ่ายในการกู้ยืมของบริษัทก็เพิ่มสูงขึ้น และความน่าสนใจของหุ้นในฐานะสินทรัพย์เสี่ยงจะลดลง ทำให้ราคาหุ้นและดัชนีต่าง ๆ เผชิญแรงกดดันในระยะสั้นถึงปานกลาง ในประเด็น Earnings Yield Gap ที่กล่าวถึงในบทความ เป็นดัชนีสำคัญที่สะท้อนความน่าสนใจระหว่างตลาดหุ้นกับพันธบัตร หาก Gap ติดลบ เหมือนที่ปัจจุบันเกิดขึ้น หมายความว่าผลตอบแทนพันธบัตรสูงกว่ากำไรจากหุ้น นักลงทุนอาจเลือกหันไปลงทุนในพันธบัตรมากกว่า ส่งผลลดแรงซื้อหุ้น และคะแนน valuation หุ้นปรับตัวลดลง นอกจากนี้ การที่ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงแทบ 1% เป็นสัญญาณที่บอกว่านักลงทุนกำลังกังวลเกี่ยวกับสภาพคล่องและความมั่นคงทางการคลังของสหรัฐฯ เช่นนี้ ทั้งในระดับประเทศและระดับโลกจึงต้องติดตามมาตรการลดการขาดดุลงบประมาณและการชะลอตัวทางเศรษฐกิจอย่างใกล้ชิด ส่วนทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ถือว่าเป็น "Safe Haven" ในช่วงเวลาความไม่แน่นอนนี้ ได้รับอานิสงส์ราคาปรับตัวขึ้นต่อเนื่องเกินระดับ 4,500 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เนื่องจากนักลงทุนมองว่าทองคำสามารถรักษามูลค่าท่ามกลางอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ ถึงแม้ราคาทองคำจะยังถูกท้าทายจากประเด็นอัตราดอกเบี้ยที่จะมีการปรับเปลี่ยนในอนาคต สรุปแล้ว การเพิ่มขึ้นของบอนด์ยีลด์สหรัฐฯ สร้างความกดดันอย่างมากต่อสินทรัพย์เสี่ยงและตลาดเงินทั่วโลก นักลงทุนควรระมัดระวังและปรับพอร์ตการลงทุนให้สมดุล รวมถึงติดตามข่าวสารเศรษฐกิจต่างประเทศอย่างต่อเนื่องเพื่อเตรียมพร้อมรับมือกับความผันผวนที่จะเกิดขึ้นในระยะข้างหน้า
